房地产信托遇冷 矿产资源信托受宠

竹林山人

“最近，我们公司的一款房地产项目不错，抵押率低于20%，资金回报率能达到18%，期限为一年。可是，买的人却是屈指可数。”一家信托公司房地产工作人员感叹。

最近，上半年发展势头火爆的房地产信托颇受冷落。尽管上半年房地产信托产品收益率一枝独秀，平均年化收益率高达10.86%，然而这种产品的风险也日渐显露，上半年经历了多次窗口指导，下半年监管层的政策更加严格，房地产信托即将迎来“拐点”。而收益攀高的矿产资源信托开始进入很多信托公司的视线，成为新的关注焦点。

房地产信托日渐冷清

3月以来，房地产信托业务发展迅猛，许多信托公司将目光投向回报率更高的房地产信托业。

西南财经大学信托与理财研究所监测数据显示，2011年上半年，共发行集合资金信托产品1456款，计划募集规模3745.88亿元，平均期限14.28个月，平均年化预期收益率9.46%。其中，资金运用于房地产领域的信托数量为343款，其平均年化收益率高达10.86%，在各类信托产品中仍然处于明显的领先地位。

今年上半年，房地产信托大规模扩容，半年就完成了超过去年全年一倍以上的资金量。用益信托工作室统计数据显示，2011年上半年，包括保障房信托在内，共发行536款房地产信托产品，发行规模达1670.1亿元，发行数量同比增长145.88%，发行规模同比增长137.36%。发行规模占2011年上半年总规模的47.6%，占2010年全年总发行规模的41.8%。

上半年房地产信托风光无限，然而，伴随着房地产信托的疯狂发展和收益率的飙升，酝酿的风险也逐步显现。在这种情况下，即使能给出高于10%的高回报，信托对地产企业的投资却愈发难以那么慷慨。同时，由于房地产信托发行过快，监管层对房地产信托项目的管控开始严格，自7月份开始，地产企业信托融资面临的审核越来越难，信托公司地产项目需要逐笔审批，而且审批过程比较繁杂，时间成本较之前有所提高。

截至9月1日，房地产信托成立占比已经连续3周下降，这个市场已经显出疲态。用益信托工作室的专业理财分析师颜玉霞表示，如果监管层政策没有大的变动的话，房地产信托应该会呈一个稳步下降趋势，尤其是之前大量发行该类产品的信托公司，目前已经逐步将业务转向其他领域；而之前该类产品发行量不大或者在净资本方面没有太大压力的信托公司，可能会在下半年开展该类业务，毕竟房地产信托业务的报酬还是很高的。

有信托业内部人士说：“现在看来，房地产信托的冬天已经来临。”

矿产资源信托异军突起

在政策限制的影响下，银信合作、房产信托逐渐冷清，矿产能源类信托已经成为信托公司新的利润增长点。

来自中国信托业协会的数据显示，截至今年二季度末，投向基础产业的余额为1.01亿元，占比28.30%，高于投向房地产领域和金融机构领域的信托基金，后两者占比仅为16.91%和 6.62%。其中，能源产业投资增长迅速。

据用益信托工作室统计，截至今年二季度末，总共有12家信托公司参与发行了34款矿产资源类信托产品，发行规模达到74.98亿元，而去年同期，只有11家信托公司参与发行了21款矿产资源类信托产品，发行规模为44.35亿元。其发行规模同比增长了近七成。最新统计显示，8月，矿产资源类信托的发行数是8款，规模达24.3亿元。

信托对矿产资源的投资热情在不断增长。对此，用益信托工作室的理财分析师颜玉霞认为，一方面是因为房地产信托受阻，而目前银行信贷对融资企业的要求很高，大多数中小矿业无法达到银行信贷要求，所以开始转而寻求信托或其他融资平台，矿产资源行业作为一个资金缺口很大的行业开始备受关注，信托公司进而转向矿产资源信托；另一方面原因是政策的影响，“十二五”规划对矿产资源、新能源行业大力支持，而一般的中小型矿企通常很难符合银行的信贷条件。

相对于去年而言，矿产资源信托无论是产品的发行数量，还是发行规模均增长迅速。好买基金研究中心统计，如按信托资金投向划分，今年以来，平均年化收益率(包括存续期)最高的行业为矿业。今年由11家信托公司推出的27只矿业类信托产品，预期平均收益率达9.85%，可与房地产信托比肩。然而，它是否能替代房地产信托，撑起信托新的“半边天”呢？对此，颜玉霞说：“下半年矿产资源类信托产品会有一定的增加，但是否能成为信托公司的主营业务还不能确定。”