中信信托信托收入13亿是华润3.5倍

竹林山人

理财周报零售银行实验室研究员 张星/文

中融信托是信托产品发行最迅猛的北方狼，华润信托则是一只人均利润最高的华南虎，那么，作为我国第一家信托的中信信托是什么呢？如果需要用一种动物代表它，或许是大象。

这不单单因为其信托资产规模的庞大，占了整个信托业的十分之一，还在于其单个信托产品的体量巨大，许多信托产品以数十亿来计量；它的信托业务收入，位于行业第一。还在于，它在信托行业的稳健操作。

当然，中信信托的能力不仅仅体现在体量上，还有其创新的动力，其基金化运作的信托产品。

信托收入行业第一，事务管理型信托占信托资产半壁江山

提起中信信托，想起来的一般都是其信托资产规模，2010年末，中信信托资产规模为3328亿元，占整个信托业的3万亿的11%，这一数字让其他信托公司是望尘莫及的。

中信信托的净利润在2010年排在全行业的第三，为11亿元，落后于平安信托和华润信托。但是在信托业务收入上，中信信托却是远高于平安信托和华润信托，中信信托2010年信托业务收入为13亿元，业内最高，而平安信托为9亿元，华润信托则更低，只有3.7亿元，不足中信信托的三分之一。信托业务收入得力于其信托资产的巨量。

同时，虽然量最大，但如果信托报酬率极低，也不可能保证信托业务收入，中信信托的信托报酬率一直0.5%以上，2010年为0.51%，虽然远落后于云南信托、苏州信托、杭州信托等，但是其仍然并不低，位于信托公司中等偏上水平。

中信信托近几年的信托资产保持增长，这一点说明其新增信托资金较大，从其新增项目数据也可以看出这一点。2010年，中信信托新增项目数302个，新增项目金额达到1746亿元。不过，在新增项目中，主动管理型信托资金占比并不高，只有三分之一左右，这导致了其整个信托资产中主动管理型的占比不足50%。而在被动管理型信托中，主要为事务管理型信托，这类业务主要包括企业年金基金信托、股权信托、单一指定型信托和事务管理类资产流动化信托。可以说，事务管理型信托为中信信托的信托资产供应了半壁江山的资金，而其中的企业年金管理占比不低，其已经服务6万个企业年金账户。

产品不断创新，基金化操作现多个第一

中信信托依据中信集团强大的平台，对于信托产品的设计往往采取了意想不到的思路和规模，而其中也存在不少创新和新领域的开发，从而创造了多个第一。

2008年发行的中信-凯德科技园区股权投资信托项目，募集资金2.5亿元。这是国内第一只按照国际标准REITS经营管理模式设计的专门投资于科技园区商务房地产项目的信托基金。

中信信托在房地产行业的运作一向比较成熟老练，除了普通的股权和贷款运作外，其基金化运作也是强项。2009年以来发行了系列中信*聚信汇金地产基金集合资金信托计划，每期信托计划都在数亿乃至数十亿规模，这系列信托计划通过分层安排，实现信托受益权持有期间申赎流动性，投资者可在信托计划期间不断认购及赎回信托受益权。而2008年发行的中信盛景星耀地产投资基金集合资金信托计划，募集资金达到36.8亿元，成为当时国内规模最大的房地产信托基金，开创了地产金融的产融结合新模式：由信托计划投资项目，由专业的房地产企业负责开发运营，并聘请丰富开发经验的第三方房地产企业对项目运营进行监理并附有或有收购条件。

全国煤炭业的整合也为信托公司带来了机会，中信信托自然不会放过这次机会。中信信托发行的中信·聚信汇金煤炭资源产业投资基金集合信托计划(I号和Ⅱ号)，募集资金超过60亿元，达到63.8亿元，这款信托计划是国内规模最大的煤炭信托。有消息称，中信信托已与产业方合作设立了“聚信泰和”和“中恒聚信”两个基金管理公司，计划一年内各募集100亿元，分别参与山西、贵州的煤炭整合和技术改造。可以说，中信信托在这场煤炭整合运动中，是一支重要的力量，为整合提供了雄厚的资金来源。

此外，中信信托发起了业内第一单并购贷款业务，中信弘元基金集合信托计划，募集资金13.2亿元，通过信托型基金形式，以股债结合方式，实现对大型煤企的并购整合。国内第一只与产权交易所对接的信托计划——乾景-汇联产权交易市场投资基金集合资金信托计划一期，使得信托型PE基金或可转换债权基金增加了理想的退出渠道……

可以看出，中信在发展传统信托业务模式的同时，不断创新，特别是在信托基金化的运作上，发挥比较理想。

证券投资稳健，收益第五，其他类信托收益中上水平

信托产品的创新，不但可以加强信托公司的竞争力，同时也可以推进信托业务的发展，但是投资者更为关心的是信托产品的收益，对于投资者来说，没有好收益的产品，则不是好的产品。

中信信托的信托产品从整体上看来，收益比较理想。在2010年结算的信托产品中，其集合信托的加权年收益率为8.05%，单一信托为4.43%，而在主动管理型信托产品中，证券投资类信托年化收益率为8.75%，股权投资类信托年化收益率为11.15%，而融资类信托年化收益率为6.94%。证券投资类信托的收益在业内排在第五位，仅低于四家信托公司，而股权投资类和融资类信托的收益水平也在业内中上水平。

在中信信托公司网站公布的108款证券投资类信托产品的净值表中可以看出，这108款证券信托产品中净值最高的为中信精熙，收益率为156.52%，是唯一一款收益率超过100%的信托产品，而亏损幅度最大的信托产品亏损超过30%。同时，在这108款证券投资信托产品中，处于亏损的达到50款，占比接近50%。从中可以看出，中信信托在证券投资信托产品方面并不具有特别的优势，但是其风格相对来说比较稳健，从而保证了其在这方面中规中矩。