小鹏汽车三季报业绩超预期！

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原标题：小鹏汽车三季报业绩超预期！何小鹏：XPILOT 4.0会真正改变用户出行形态

11月23日港股盘后，小鹏汽车有限公司（以下简称“小鹏汽车”，9868.HK）发布三季度财报，并在当天晚间业绩电话会上释放进一步信息。整体来看，其三季度业绩超过此前给出的指引，研发团队、终端销售、超充布局均加速扩张，且加速度超过年初的目标，国际化之路亦雏形初现。


“我们认为XPILOT 4.0的推出，会真正质的改变客户的出行形态，推动当前的新能源汽车时代进入到真正的智能汽车1.0时代。小鹏汽车的使命是在这个最大的乘用车细分市场将智能化普及，为各个价格段所在的用户提供革命性的智能电动车体验。”当天晚上的业绩电话会上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏称。


从当前披露的信息看，2023年为小鹏汽车发展的节点，2023年上半年其推出对应全场景智能驾驶能力的XPILOT 4.0，搭载该系统的车型在2022年三季度将交付，在推出全场景智能驾驶能力之前，小鹏汽车将2022年下半年探索 Robotaxi业务，短期战略目标为通过泛化场景的运营，提升自动驾驶算法的鲁棒性并检验硬件。


而伴随XPILOT 4.0的推出，结合此前小鹏汽车释放的时间表和路线图，2023年其将开始通过多款支持XPILOT 4.0的全球化车型进入加速发展期，并将改变每年1款新车型的推新节奏，在2023年加速为每年至少推出2-3款新车型，产能布局的释放也对应2023年的节点，根据何小鹏披露的信息，三个工厂双班将可达到60万辆年产能，以支撑2021年之后两年内的产能需求。


研发、终端加速扩张

从主要业绩指标上看，三季度小鹏汽车交付量、营收超过预期。


造车新势力的主要业绩指标与交付量呈强相关。2021年三季度，小鹏汽车的汽车交付量为2.57万台，环比二季度的1.74万台增长47.5%(由于造车新势力处于快速增长期，环比相比同比更能反应发展趋势，此处使用季度环比数据)，继续保持快速增长态势，且超越此前预测的2.15万台-2.25万台。另外，这也是小鹏汽车连续多个季度环比快速增长。


交付量也大幅拉升营收的表现。小鹏汽车三季度总营收为57.2亿元（人民币，下同），较2021年第二季度的37.61亿元上升52.1%，且超越此前预测的48亿元-50亿元，继续实现连续多个季度的环比快速增长。毛利率方面，小鹏汽车三季度毛利率为14.4%，继续提升，作为对比，二季度该值为11.9%，一季度该值为11.2%。


在小鹏汽车的整体规划中，智能驾驶代表的智能化能力是其核心差异化能力，支撑该能力的背后则是研发的扩张。


2020年业绩电话会上，何小鹏称，2021年研发投入将有大比例的增强，且着重于智能化相关，到2021年底研发团队将扩大一倍。那么该目标是否实现？从研发人员数量看，小鹏汽车2020年年报显示当年底其有2063人，此次电话会上何小鹏表示，“截至2021年三季度末，小鹏研发团队人数超过4000人，较2020年底增加超过100%”。这也意味着，前三季度研发团队扩张已提前达成年初目标。


绝对投入额方面，小鹏汽车三季度研发投入12.64亿元，二季度为8.64亿元，一季度为5.35亿元，即前三季度研发投入合计为26.63亿元，作为对比2020年小鹏汽车研发投入为17.26亿元，即前三季度研发投入已大幅高于去年全年研发投入。


2021年8月底的二季度电话会上，何小鹏称“我认为智能电动汽车市场的拐点已经来临”，在此判断下，小鹏汽车的终端布局加速度也超越此前预期。


在销售门店方面，在2020年业绩电话会上，小鹏汽车披露的2021年底销售门店要达到300家左右，覆盖110个城市。具体来看，2020年末其销售门店数量为160家，2021年一季度末为178家、二季度末为200家、三季度末为271家，何小鹏在此次业绩电话会上称，到2021年底公司计划销售店的数量将超过350家。


在超充布局方面，在2020年业绩电话会上，小鹏汽车披露的2021年底超充布局数量要达到500座超充站。具体来看，2020年末其超充站数量为159座，一季度末为172座，二季度末为231座，三季度末为439座，此次业绩电话会上何小鹏预计，到2021年年底小鹏品牌超充站将超过600座。


终端和研发的扩张也反应在财务上。


销售、一般及行政开支上看，三季度小鹏汽车的支出为15.38亿元，二季度为10.31亿元，环比增长49.3%，叠加研发投入的扩张（小鹏汽车的研发支出全部费用化处理，未有资本化情况），三季度小鹏汽车净亏损为15.95亿元，二季度这一数值为11.95亿元。


较为值得注意的是，三季度末小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款为453.6亿元，相比二季度末的328.7亿元大幅增长。具体来看，这主要来自于2021年7月小鹏汽车登陆港股，彼时募集资金净额为158.23亿港元，以当下汇率算约合人民币129.69亿元，整体而言，这无疑推升小鹏汽车的资产体量进一步扩张，并进一步提升了其资金储备量。


2023年为节点

此次业绩电话会上，何小鹏认为市场的反馈正不断对全栈自研这条路线给予确认。


“我们认为，智能辅助驾驶的竞争力来自硬件、软件、数据所带来的包括安全在内的综合能力、最终的综合成本和全球化的迭代效率。当前，基于在海量的中国驾驶场景下我们积累的corner cases等多项数据和形成的闭环能力，我们越来越发现这将成为小鹏在智能辅助驾驶里面的重要竞争优势。”


整体来看，在小鹏汽车的发展路线和迭代节奏中，2023年为其发展的节点。


在近期的广州车展上，小鹏汽车亮相新的旗舰车型G9，根据介绍这是小鹏汽车第一款在开发之初即面向国际市场的车型，将为搭载XPILOT 4.0的首款车型，此次业绩沟通会上何小鹏透露，该车型预计2022年三季度交付，另结合2021年10月小鹏汽车科技日其自动驾驶副总裁吴新宙披露的信息，2023年上半年，小鹏汽车的XPILOT 4.0将落地，对应“全场景智能驾驶能力”，具体涵盖城市NGP、高速NGP、记忆泊车能力。


在国际化方面，小鹏汽车的海外交付起始于2020年12月，2021年的二季度业绩电话会议上，小鹏汽车方面初步透露国际化之路规划，其中将2023年作为节点，此前用三年时间完成海外市场基础布局，2023年则开始通过多款支持XPILOT 4.0的全球化车型进入加速发展期。


这也意味着，2023年小鹏汽车欲借“会真正质的改变客户的出行形态”的XPILOT 4.0加速发力。


这也意味着在2023年之前，小鹏汽车需完成诸多前期布局，为加速发力扫清障碍。根据介绍，在电子电气架构方面小鹏汽车已经完成迭代以支撑XPILOT 4.0，其G9架构达到“中央计算+区域控制”阶段。结合行业信息来看，目前汽车行业多位于分布式架构向域控制器架构演进的阶段，“中央计算+区域控制”则是域控制器架构演进的下一阶段。


另外，小鹏汽车在落地全场景智能驾驶能力之前，需先落地XPILOT 3.5代表的城市NGP能力，根据此前披露的信息，该能力将在2022年上半年正式推出，2022年下半年小鹏汽车则开始探索Robotaxi业务，短期战略目标为通过泛化场景的运营，提升自动驾驶算法的鲁棒性并检验硬件。


从时间线上来看，XPILOT 3.5对应的城市NGP能力被市场接受的程度，对于小鹏汽车落地XPILOT 4.0对应的全场景智能驾驶能力至关重要。从当下P5的市场反馈来看，何小鹏在此次业绩电话会上表示，“尽管我们面临一段时间内芯片短缺的挑战，但是我们看到，市场对P5订单的踊跃反馈明显超出了我们的预期。目前P5的交付已经排期到了春节假期以后。”


另外，XPILOT 4.0落地之前，小鹏汽车亦需要进一步对纯电动汽车的充电痛点提出解决方案。


根据日前广州车展上披露的信息，小鹏G9搭载XPower 3.0动力系统，号称“是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车”，未来将实现超充5min，补能超过200km的能力。在充电桩布局上，根据披露的信息，与800V平台的超充对应，小鹏汽车还将铺设中国首批量产的480kW高压超充桩，让补能效率充分释放。