伯南克给央妈的一点小建议

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“绝不解释，绝不辩护。” 这是1920年代英国央行行长诺曼（Montagu Norman）的行事法则，20年任期内他只去过英国议会一次听证会解释货币政策，这已让他感受到无比挫败。

　　美联储前主席伯南克一周前在香港亚洲金融论坛上，引述这位一百年前银行家的故事，来反衬百年间全球央行行长作风的转变。

　　美联储亦是日益开明。1980年代，时任美联储主席沃克尔（Paul Volcker）希望保留决策自由度，即便加息或减息都不通知市场，那时华尔街须聘请专职人员监察短期利率变化；直至90年代末，格林斯潘（Alan Greenspan）时代的储局才开始发布议息声明。

　　即便如此，格林斯潘时期储局政策透明度仍有所欠缺。华尔街那时流行的小贴士是，从格兰斯班的公文包薄厚来看储局政策变化，“如果要有所行动，其公文包会厚一些”。

　　伯南克於2006至2014年出任美联储主席，他在任期内推出量化宽松政策以应对金融海啸对美国的冲击，并致力革新储局文化，提升政策透明度。他於2011年4月起设议息会议新闻发布会，以求更好管理金融市场预期。

　　美联储两大政策目标“通胀和就业”，现已广为人知，伯南克开设新闻发布会后，政策透明度之高前所未有。现任美联储主席耶伦延续了伯南克的作风。来到香港，自然难以回避近期人民币波动的议题。伯南克先是赞誉周小川是有才干的央行家，其后又称人民币挂钩一揽子货币是“绝对合理的事（perfectly reasonable thing to do）”，之后他才委婉的提到，他担忧的是人行不似以往那般透明。

　　伯南克认为，近期人民币滙率波动加剧，某种程度上是因为市场不明白人行会对人民币汇率怎样，“由於这种不确定性，无论何时人民币贬值，就会有解读是中国经济陷入困境”，给予市场更多的清晰度将会是件好事。

　　“央行保持高透明度非常重要，当市场信赖你，她会帮你做到你要做的事。比如市场预期你要收紧货币政策，市场就会提前有所反应。当你清晰说出目标及策略时，市场将会更有信心，会减少波动，帮助你实现政策目标。”